분산 투자의 전설 월터 슐로스의 16가지 원칙

 

1. 가치와 관계된 가장 중요한 요인은 가격이다. 이 첫 번째 요인은 따로 설명이 필요가 없다. 워런 버핏의 말처럼, “가격은 우리가 지불하는 것이고, 가치는 우리가 얻는 것이다.” 올바른 가격에 사는 것이야말로 가치라는 자물쇠를 여는데 열쇠를 끼우는데 필수적인 일이다.

2. 기업의 가치를 알려고 노력하라. 주식은 단순한 종잇조각이 아니라 기업의 일부라는 점을 잊지 말라. 투자에 대한 마음가짐을 바로 세우는데 가장 중요한 요인이다. 벤저민 그레이엄이 가르쳐 준 것처럼, 투자자라면 모든 주식의 기반에는 기업이 있다는 사실을 이해해야 한다. 주가가 하락한다고 해서, 기업이 곤란을 겪고 있다는 의미는 아니다.

3. 기업의 가치를 알기 위한 출발점으로 장부 가치를 이용하라. 부채 비율이 100%가 넘지 말아야 한다. 장부 가치 이하에서 매수하는 것이 말로 가치 투자들에게 핵심이며, 높은 부채 비율은 기업 성장의 바짓가랑이를 잡는 장애가 될 수 있다.

4. 인내심을 가져라. 주가는 하루아침에 상승하지 않는다. 서두르지 마라. 가치가 실현되기까지는 몇 년이 걸릴 수도 있다. 모든 주식의 기반에는 기업이 있으며, 기업은 하루아침에 수익을 두 배로 늘릴 수 없다는 점을 기억하라.

5. 남의 말을 듣고 매수하거나, 단기간의 이익을 볼 요량으로 매수하지 말라. 그런 일은 전문가들이 하게 놔두라. 나쁜 뉴스에 매도하지도 말라. 그것은 주가가 상승할 것이라는 데 베팅하는 투기나 다름없다. 일련의 현금 흐름에 투자해야지, 주가 상승에 투기해서는 안 된다.

6. 자기 결정이 옳다는 확신이 있다면 외톨이가 되더라도 두려워하지 말라. 자신이 100% 옳을 수는 없지만, 스스로 약점을 찾으려고 노력하라. 단계적으로 매수하고, 단계적으로 매도하라. 우리 생각이 얼마나 쉽게 흔들리는지 보면 안다. 워런 버핏의 파트너 찰리 멍거가 말했듯이, “뒤집어서, 항상 뒤집어서 생각하라.” 한 기업에 투자하고 있다면 다양한 관점에서 잘못될 상황을 검토해야 한다. 최고의 투자자들은 상승 가능성보다 하락 위험에 더 크게 집중한다. ‘그 기업이 파산하게 될 위험성은 무언인가?’라고 물어봐야 한다.

7. 일단 결정을 내렸다면 그 결정을 믿고 따르라. 자기가 내린 결정에 망설이지 말라. 예감을 믿고 메뚜기처럼 주식을 사고팔고 하지 말라. 자기 결정을 고수하면서 밀고 나가라.

8. 투자 철학을 지니고, 지키려고 노력하라. 내 성공의 방법이다.

9. 너무 성급하게 매도하지 말라. 주가가 적정 수준에 도달했다고 생각되면, 매도할 수도 있다. 하지만 사람들은 종종 주가 50% 올랐다는 이유만으로, 주식을 팔고 이익을 확정해 버리곤 한다. 매도하기 전에, 다시 한번 더 기업을 재평가해보고, 장부 가치에 근거한 매도 가격을 살펴보라. 주식 시장의 수준 또한 염두에 둬야 한다. 금리가 낮지는 않은지, PER가 높지는 않은지 염두에 두라. 주식 시장이 역사적 고점에 도달하면 ‘사람들이 너무 낙관적인 게 아닌가?‘ 같은 질문을 해봐야 한다. 월터 슐로스는 항상 50%의 이익이 고정된 후 매도했다. 피터 컨딜 또한 보유 종목의 주가가 두 배로 상승하면 자동으로 해당 지분 중 절반을 매도했다.

10. 주식을 매수할 때는 최근 몇 년 내 저점 부근에서 사는 것이 도움이 된다. 주가가 125까지 상승했다가 다시 60까지 하락하면, 매력적인 주가라고 생각할 수 있다. 하지만 이 주식이 3년 전 20에서 거래되었다는 사실을 알면, 그런 생각이 얼마나 취약한지 알게 될 것이다. 주가가 어디까지 하락할 수 있는지 생각해 보라.

11. 기업의 실적을 보고 매수하지 말고, 기업의 자산 보다 할인된 가격에 매수하려고 노력하라. 기업의 실적은 단기적으로 급변할 수 있지만, 일반적으로 자산 가치는 서서히 변한다. 기업의 실적을 보고 매수하려 한다면, 해당 기업에 대해 훨씬 더 많은 것을 알아야 한다는 점을 명심하라. 특히 경기순환 산업에 맞는 말이다. 현재의 원유 업계가 가장 좋은 사례이다.

12. 존경하는 이들의 조언을 잘 들어라. 반드시 그들의 말을 따라야 한다는 뜻이 아니다. 자기 돈을 투자한다는 사실을 잊지 말라. 대게 돈을 버는 것보다, 돈을 지키는 것이 더 어렵다. 일단 큰 손실을 입고 나면, 다시 회복하기란 그만큼 더 어렵게 된다. 다른 의견에도 귀를 기울이되, 항상 열린 마음으로 접근해야 한다.

13. 판단에 감정이 영향을 주지 않게 하라. 주식 매수 및 매도와 관련해 공포와 탐욕이 아마도 가장 나쁜 감정일 것이다. 탐욕으로 매수하거나, 공포로 매도하지 말라. 남들이 공포에 떨 때 매수하고, 남들이 탐욕에 빠져있을 때 매도하라.

14. 복리란 단어를 잊지 말라. 예를 들어 만일 연평균 12%의 이자를 받아 이 돈을 재투자할 수 있다면, 6년 만에 세금을 빼고도 원금이 두 배로 불어날 것이다. 72의 법칙을 잊지 말라. 72를 연평균 수익률로 나누면, 원금이 두 배가 되는 연수를 알 수 있다. [ 72 / (복리 수익률) = 원금이 두 배가 되는 연수] 8번의 차트가 말해준다.

15. 채권보다 주식에 투자하라. 채권은 이익이 제한되어 있고, 인플레가 구매력을 약화할 것이다. 2014년 9월 30일까지 10년 동안, (미국 대형주의 성과를 대표하는) S&P 500의 연평균 수익률은 8.11%였다. 반면, 미국 채권 시장은 바클레이즈 미국 채권 지수(Barclays Aggregate U.S. Bond Index)로 측정했을 때, 4.62%의 연평균 수익률을 올렸다.

16. 레버리지를 이용할 때는 조심하라. 의도와 다르게 작용할 수 있다.

 

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